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经济学家Alicia García-Herrero撰文称，中国是世界上投资占GDP比例最高的国家之一，超过40%，几乎是美国或英国的两倍。然而，这种高投资驱动的增长模式似乎正在面临挑战。近年来，国有企业（SOEs）与私有企业（POEs）的资产回报率一直在下降，特别是城投公司的资产回报率已经下降到非常低的水平，并且还在继续下降。2017年为1.8％，到了2022年已经下降到1.3％。这是公共投资效率低下的明显标志，至少在地方层面上是如此。
中国的高投资水平带来的问题不仅仅是投资回报率的下降。过度投资也导致了资源的浪费和效率的降低。在一些行业，例如房地产和基础设施，投资的过度集中已经导致了供过于求的问题。此外，由于投资主要集中在资本密集型的行业，这也加剧了中国经济的结构性问题，例如产能过剩和环境污染。
然而，中国的高投资模式并非没有优点。它帮助中国快速积累了资本，推动了经济的快速增长。同时，投资也是推动技术进步和产业升级的重要手段。但是，随着中国经济的发展，需要更加注重投资的效率和质量，而不仅仅是数量。
未来，中国需要调整其经济增长模式，从依赖投资驱动转向更加依赖消费和创新驱动。这需要政府采取一系列的政策措施，包括改革金融体系，优化投资结构，提高投资效率，以及推动科技创新和产业升级。同时，也需要加强环境保护和资源节约，以实现经济的可持续发展。
总的来说，中国的高投资驱动的增长模式面临着越来越大的挑战。在未来，中国需要找到一种新的增长模式，以实现经济的持续和健康发展。
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